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中泰证券:给予百诚医药买入评级

分类:e世博最新首页 作者:admin 来源:未知 发布:2022-05-25 15:52
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2022-04-18中泰证券股份有限公司祝嘉琦,崔少煜对百诚医药进行研究并发布了研究报告《仿创结合的CRO、CDMO一体化平台,多方位布局逐步收获》,本报告对百诚医药给出买入评级,当前股价为75.03元。

百诚医药(301096)

“药学研究+临床试验+定制生产”平台,新签订单高增,业绩确定性较高。1、仿制药开发根基牢固、服务全面:公司深耕仿制药开发领域11年,采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略,为客户提供全方位一体化仿制药研发至生产服务。2、高增订单夯实业绩确定性:公司在手订单饱满,2021年约8.93亿元(+77%),2021年新签订单8.08亿元(+165%),持续高增的订单有望驱动公司收入持续快速增长。

多重政策加持,仿制药CRO有望迎来快速成长期。1、仿制药一致性评价与MAH药品上市许可人制度双重共振,仿制药外包服务有望迎来快速成长期:①随着全球专利药物逐步到期,人口老龄化加速,国内对仿制药需求持续提升,推动仿制药外包服务不断发展;②仿制药一致性评价增加BE需求,仿制药CRO凭借降本增效优势迎来快速增长;③MAH制度推动中小型药企及医药代理公司参与仿制药开发领域,推动外包需求提升。2、仿制药外包服务格局尚未成型,公司未来发展空间较大:国内仿制药医药外包服务参与者众多、市场较为分散,各家均呈跑马圈地态势,据沙利文数据测算,公司2019年在国内药学研究CRO市场(CMC市场数据)的占有率约为1.56%,在国内临床CRO市场的占有率为0.16%,未来发展空间较大。

受托研发、技术转让、CDMO及创新药开发多轮驱动,公司未来发展可期:1、受托研发服务:近三年增长45.9%,业务全面,药学研究优势显著,25个注册阶段项目有望推动2022年持续快速增长;2、自主研发技术转让:近三年增长118.2%,随着100个项目不断推进,12个注册阶段项目持续落地,有望逐步迎来收获;3、CDMO:赛默金西项目加快后端布局进度,随着2022年产能快速爬坡,CDMO有望迎来高速增长期;4、创新药研发:新药研发团队经验丰富,创新药受托服务已贡献收入,自主研发管线处临床早期,随着BIOS-0618逐步推入临床,有望增厚业绩弹性。

盈利预测与估值:结合公司业务布局规划及行业增速情况,我们预计公司2022-2024年营业收入分别为6.29亿元、9.90亿元、14.55亿元,增速分别为67.97%、57.40%、47.04%;归母净利润分别为2.06亿元、3.05亿元、4.53亿元,增速分别为85.44%、47.90%、48.84%。考虑到公司所处赛道处景气初期,公司发展空间较大,订单增速较快,未来有望通过拓展CDMO及创新药转化带来长期成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示事件:医药行业景气度下降的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、项目终止率过高的风险、核心技术人员流失的风险

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为107.72。证券之星估值分析工具显示,百诚医药(301096)好公司评级为3.5星,月博网站官网,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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